변동성 잠식: 내 레버리지 ETF(TQQQ)가 녹아내리는 진짜 이유
왜 내 계좌만 파란불일까?
"나스닥 지수는 분명히 전고점을 회복했는데, 왜 제 TQQQ 계좌는 아직도 마이너스죠?"
많은 레버리지 ETF 투자자들이 하락장을 겪은 후 반등장에서 던지는 질문입니다. TQQQ(나스닥 100 3배)나 UPRO(S&P 500 3배)와 같은 상품은 화끈한 수익률로 투자자들을 유혹하지만, 그 이면에는 변동성 잠식(Volatility Decay)이라는 무서운 함정이 숨어 있습니다.
이 원리를 이해하지 못하고 레버리지 상품에 장기 투자하는 것은 구멍 난 독에 물을 붓는 것과 같습니다. 오늘 이 글을 통해 변동성 잠식이 무엇인지, 왜 발생하는지, 그리고 어떻게 대응해야 하는지 확실하게 정리해 드리겠습니다.
Q&A
본론으로 들어가기 전, 여러분이 가장 궁금해할 핵심 질문 3가지를 빠르게 정리합니다.
Q1. 변동성 잠식이 쉽게 말해 뭔가요?
A. 시장이 오르락내리락(변동성) 반복할 때, 레버리지 상품의 가치가 야금야금 깎여 나가는 현상입니다. '음의 복리'라고도 합니다.
Q2. 그럼 레버리지 ETF는 장기투자하면 안 되나요?
A. 일반적인 경우 권장하지 않습니다. 횡보장이 길어지면 지수는 그대로여도 내 돈은 녹아 없어질 수 있기 때문입니다.
Q3. TQQQ로 돈 번 사람들도 많던데요?
A. 맞습니다. 변동성이 적고 일방적으로 오르는 '대세 상승장'에서는 엄청난 수익을 줍니다. 하지만 그런 시장은 자주 오지 않습니다.
변동성 잠식이란 무엇인가? (핵심 정의)
변동성 잠식이란 레버리지 ETF가 기초 지수의 일간 수익률을 추종하도록 설계되었기 때문에 발생하는 구조적인 현상입니다. 시장이 방향성 없이 등락을 반복하는 횡보 구간에서 기초 자산의 가격이 원래대로 돌아오더라도, 레버리지 상품의 가격은 원금보다 낮아지는 현상을 말합니다.
많은 분이 레버리지 ETF를 '기간 수익률의 N배'로 오해합니다. 하지만 레버리지 ETF는 '일별(Daily) 수익률의 N배'를 추종합니다. 이 '일별 재조정'이 바로 변동성 잠식의 핵심 원인입니다.
숫자로 보는 변동성 잠식의 마법
백번 듣는 것보다 한 번 계산해보는 것이 빠릅니다. 기초 지수와 3배 레버리지 ETF에 각각 100만 원을 투자했다고 가정해 봅시다. 지수가 첫날 10% 하락하고, 둘째 날 10% 상승하여 원점으로 돌아왔을 때의 결과입니다.
[시나리오: 1일 차 -10% 하락, 2일 차 +10% 상승]
기초 지수 (1배수)
1일 차: 100만 원 → 90만 원 (-10%)
2일 차: 90만 원 → 99만 원 (+10% 상승)
결과: -1% 손실
3배 레버리지 ETF (예: TQQQ, UPRO)
1일 차: 100만 원 → 70만 원 (-30% 하락)
2일 차: 70만 원 → 91만 원 (+30% 상승)
결과: -9% 손실
보시다시피 기초 지수는 거의 원금을 회복했지만(-1%), 3배 레버리지 상품은 무려 -9%의 손실을 기록했습니다. 이것이 바로 변동성 잠식입니다. 등락 폭이 클수록, 그리고 등락이 자주 반복될수록 이 손실 폭은 기하급수적으로 커집니다.
왜 이런 현상이 발생할까? (작동 원리)
변동성 잠식의 주범은 앞서 언급한 '음의 복리 효과'와 '일일 재조정(Daily Rebalancing)' 때문입니다.
떨어진 가격에서 시작하는 복리의 함정
주가가 하락하면 자산 규모가 줄어듭니다. 반등할 때는 이 줄어든 자산을 기준으로 상승분이 적용됩니다.
레버리지 ETF는 하락 시 낙폭이 매우 큽니다(3배). 따라서 자산이 크게 쪼그라든 상태에서 반등을 시작해야 하므로, 원금을 회복하기 위해서는 기초 지수보다 훨씬 더 높은 상승률이 필요해집니다.
예를 들어 50% 하락한 자산이 원금이 되려면 100% 상승해야 합니다. 그런데 3배 레버리지가 50% 하락했다면(기초 지수 약 -16.7%), 다시 원금이 되기 위해선 기초 지수가 그 이상으로 급등해야만 가능한 구조입니다.
뼈아팠던 횡보장의 기억
저 역시 금융 시장 경험 초기, 레버리지의 강력한 상승 매력에 빠져 변동성 잠식을 간과한 적이 있습니다.
"몇 년 전, 시장이 조정을 마치고 반등할 거라 확신하여 3배 레버리지 상품 비중을 크게 늘렸습니다. 예상대로 시장은 바닥을 다지고 서서히 올라왔습니다. 몇 달 후 지수는 제가 매수했던 시점의 가격을 회복했지만, 제 레버리지 계좌는 여전히 -15% 손실 구간이었습니다. 그 몇 달간 이어진 지루한 등락 과정에서 제 원금이 '변동성 잠식'으로 녹아 없어진 것을 뒤늦게 깨달았습니다."
이 경험은 레버리지 투자가 단순히 방향만 맞추는 게임이 아니라는 것을 뼈저리게 느끼게 해주었습니다. 시장의 '변동성' 그 자체를 관리하지 못하면 결국 계좌는 녹아내립니다.
레버리지 ETF 투자 시 필수 주의사항 (가이드)
변동성 잠식의 위험성을 알았다면, TQQQ나 UPRO 같은 상품을 어떻게 다뤄야 할까요?
Step 1. 장기 보유의 위험성 인지하기
레버리지 ETF는 원칙적으로 단기 트레이딩이나 헷지(Hedge) 목적의 상품입니다. 10년, 20년 묻어두는 장기 투자 상품으로는 적합하지 않습니다. 시장이 10년간 우상향하더라도 중간에 큰 폭락이나 긴 횡보장이 오면 회복 불가능한 손실을 입을 수 있습니다.
Step 2. 횡보장을 경계하라
시장이 방향성 없이 위아래로 흔들리는 구간이 변동성 잠식이 가장 활발하게 일어나는 시기입니다. 이때는 레버리지 비중을 줄이거나 현금화하여 관망하는 것이 현명할 수 있습니다.
Step 3. 분할 매수와 리스크 관리
반드시 몰빵 투자를 피하고 분할 매수로 접근해야 합니다. 또한, 전체 포트폴리오에서 감당할 수 있는 수준(예: 전체 자산의 10~20% 이내)으로만 레버리지 비율을 유지하는 것이 중요합니다.
레버리지 ETF의 구조적 위험에 대한 더 자세한 정보는
요약 및 마무리 체크리스트
마지막으로 오늘의 핵심 내용을 정리해 보겠습니다.
변동성 잠식: 횡보장에서 레버리지 ETF 가치가 하락하는 현상.
원인: 일별 수익률 추종(Daily Rebalancing)으로 인한 음의 복리 효과.
결론: 지수가 원점을 회복해도 레버리지는 손실 상태일 수 있다.
[레버리지 투자 전 체크리스트]
나는 오늘 배운 '변동성 잠식'의 원리를 남에게 설명할 수 있는가?
현재 시장이 강한 추세장인가, 변동성이 큰 횡보장인가?
내가 감당할 수 있는 최대 손실폭을 정해두었는가?
TQQQ, UPRO와 같은 레버리지 ETF는 잘 쓰면 부의 추월차선이 되지만, 잘못 쓰면 계좌를 갉아먹는 독이 됩니다. 그 차이를 만드는 핵심이 바로 변동성 잠식에 대한 이해입니다.
오늘 이 글이 여러분의 소중한 자산을 지키고, 더 스마트한 투자를 하는 데 도움이 되었기를 바랍니다. 부디 '녹는 계좌'가 아닌 '불타는 계좌'를 만드시길 응원합니다!